近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿(yì)元且净利润(rùn)67.96亿(yì)元(yuán)的兴发集(jí)团，其(qí)旗(qí)下子公司(sī)兴福电子公(gōng)布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是(shì)磷酸(suān)、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半导体加工过程中的关键材(cái)料，公司客户(hù)包括(kuò)长江存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国际(jì)等(děng)，也获得(dé)大基金二期入(rù)股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电子第(dì)二大客户竟然是可口可(kě)乐，这也无意间(jiān)透露了一个冷知识——可(kě)口(kǒu)可乐生产过程(chéng)中使(shǐ)用的磷酸，原(yuán)来不只是(shì)常规的食品级磷酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯度的电子(zi)级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东还与第(dì)二(èr)大(dà)股东有可复活(huó)的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较少见，即在兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要(yào)从事(shì)从事湿电子化(huà)学品业务，公司产(chǎn)品包(bāo)括磷酸、硫酸(suān)等(děng)。洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤公司磷酸产品(pǐn)按照纯(chún)度等级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级(jí)磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷(lín)酸(suān)产品的纯度等级由高(gāo)到低(dī)分别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在生产(chǎn)电子(zi)级磷(lín)酸(suān)、电子级硫(liú)酸(suān)的同时(shí)会产(chǎn)生部分(fēn)食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)、工业级硫酸等(děng)产品。其(qí)中2022年食品(pǐn)级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个(gè)点值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电(diàn)子当(dāng)年(nián)食品级磷酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入多(duō)出了4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是(shì)，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集(jí)成电路行业、显示(shì)面板行业客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化工品贸易商等其(qí)他行(xíng)业客(kè)户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷(lín)酸产品(pǐn)的(de)品质(zhì)要求高于一般的(de)食品(pǐn)级磷酸，公(gōng)司(sī)销售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食(shí)品(pǐn)级要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子(zi)2020年至(zhì)2022年（下(xià)称(chēng)“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净利(lì)润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三(sān)个看点。一(yī)是，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月进行过前期会(huì)计差(chà)错(cuò)更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整(zhěng)后(hòu)为-2167.05万元(yuán)，变动(dòng)不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年(nián)非(fēi)经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计(jì)师事务(wù)所合(hé)伙人对记者表示，非经常性损益是指(zhǐ)公(gōng)司发生的(de)与经营业务无直接关系，或(huò)是(shì)虽与(yǔ)经营业务相关，但由(yóu)于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司(sī)正常盈利(lì)能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损益(yì)后，兴福电子2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要(yào)，数据来源(yuán)：申报稿

　　第(dì)三个(gè)点为(wèi)，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营(yíng)业(yè)务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超(chāo)过申报稿(gǎo)列(liè)举的同行业(yè)可比(bǐ)公(gōng)司(sī)平均水(shuǐ)平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿中表示(shì)，2洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤021年(nián)以来公司陆(lù)续实(shí)现众多集成(chéng)电(diàn)路客户的产(chǎn)品(pǐn)认证及批量供货(huò)，毛利率水(shuǐ)平较高(gāo)的集(jí)成电路用湿(shī)电子化学品(pǐn)销售(shòu)收入占比持续提(tí)升(shēng)，且(qiě)公(gōng)司根据部分产品原材料(liào)价格上涨情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调高了产品销(xiāo)售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那么(me)，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛(máo)利率(lǜ)还有多(duō)少上升空间？如果不靠(kào)涨价，兴(xīng)福电子未来是否(fǒu)还(hái)能持续(xù)提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福(fú)电子控股股东为上市公司兴发集(jí)团，其直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份(fèn)。兴福电子的间接(jiē)控股股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电(diàn)洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤子第(dì)二大股东(dōng)为国家(jiā)集成电路基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指出的(de)是，兴福(fú)电子(zi)间接控股股东宜(yí)昌兴发与国(guó)家集成电路基金二(èr)期之(zhī)间存在对(duì)赌协(xié)议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和(hé)随(suí)售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市(shì)委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通(tōng)过上市委审议(yì)，虽然(rán)申报IPO后的(de)18个月内没有(yǒu)上会结果的企业比较少(shǎo)，但(dàn)不是没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科创板栏(lán)目显示，处于正常待(dài)审(shěn)核阶段的合合(hé)信(xìn)息和先(xiān)正达(dá)，受理(lǐ)日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文(wén)，也(yě)有(yǒu)企业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼(bǐ)时(shí)兴福(fú)电子处于正(zhèng)常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对(duì)赌(dǔ)协议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行(xíng)不(bù)超(chāo)过1亿股，占发(fā)行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到(dào)的目标估值(zhí)为54亿元。值得一(yī)提的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的(de)投后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大(dà)经常性关联(lián)采(cǎi)购主要系向关联(lián)方采购黄磷、液体三(sān)氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程(chéng)服(fú)务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性(xìng)关(guān)联采购金(jīn)额（不(bù)含建筑工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如(rú)，报告期内，公司普通黄磷关联(lián)采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液(yè)体三氧(yǎng)化(huà)硫关(guān)联(lián)采购金额(é)占同类产(chǎn)品采购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集团合并报表范围内唯一从事(shì)湿(shī)电子化学品相关业(yè)务的(de)主体，与(yǔ)兴(xīng)发集团及其控制的其他公司主营业务(wù)及应用领域不(bù)同。

　　虽(suī)然(rán)兴福电子(zi)没(méi)有(yǒu)在申报(bào)稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第(dì)一季度(dù)的业绩并(bìng)不好。

　　兴(xīng)发集(jí)团2023年第(dì)一季度营(yíng)业(yè)收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对(duì)此，兴发集团在公告中表(biǎo)示，归母净利润较上年同期大(dà)幅降(jiàng)低，主要是受市(shì)场(chǎng)供需(xū)变(biàn)化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持续下(xià)跌，在今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季(jì)度末，草(cǎo)甘膦(lìn)价格已跌(diē)至(zhì)行业成(chéng)本线(xiàn)附(fù)近(jìn)，有机(jī)硅DMC已跌(diē)破行(xíng)业成(chéng)本线。在价格(gé)下跌(diē)过程中，公司上述产品产销量同(tóng)比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告(gào)中谈及湿电子化(huà)学品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特(tè)种化(huà)学品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公告显示(shì)，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第(dì)一季度统计口径不(bù)太一(yī)样，销量数(shù)据不太好找，所以不太(tài)好(hǎo)具体(tǐ)判断湿电(diàn)子化(huà)学品相关收(shōu)入的(de)变化。

　　那么，在平(píng)均售(shòu)价下(xià)降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一(yī)季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方(fāng)面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城市(shì)管理(lǐ)执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因是兴(xīng)福电(diàn)子无证建设(shè)房(fáng)屋(wū)，总(zǒng)违(wéi)法(fǎ)建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元(yuán)。另外，兴福电(diàn)子控(kòng)股股东(dōng)兴发集团的副(fù)总经理(lǐ)赵(zhào)勇于(yú)2023年4月被(bèi)上交所予以监(jiān)管警示的决定，原因是(shì)赵(zhào)勇交易兴发集团可转债(zhài)构(gòu)成短线(xiàn)交易(yì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤