A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加(j公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品iā)快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融(róng)危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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