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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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