大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习(xí)近(jìn)平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得(dé)重大(dà)决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间(jiān)和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用(yòng)无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个(mǔ上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个)林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经(jīng)济、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带一路(lù)”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业(yè)绩明显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在二(èr)季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资(zī)产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基(jī)本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是去年(nián)底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构(gòu)赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再(zài)起

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