当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面(miàn没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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