国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的(黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xì黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月ng)超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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