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h2so4是什么化学名称怎么读,hno3是什么化学名称 招商宏观:中游装备制造业利润增速明显回升

  文|招商(shāng)宏观张静静团队

  核心观点

  事件:2023年5月27日,国(guó)家统计局发(fā)布(bù)4月全国规模(mó)以上工业(yè)企(qǐ)业绩效数据。4月份(fèn),规模以上工业(yè)企业营业收入(rù)累计同比增(zēng)长0.5%;规模以上(shàng)工(gōng)业(yè)企业利润累计同比增速(sù)为-20.6%(1-3月为-21.4%)

  4月(yuè)份,营(yíng)业利润(rùn)累计同比增(zēng)速降幅小幅收(shōu)窄,但依然处于探底(dǐ)爬(pá)坡过程中(zhōng)。从决定企业利润的量、价、成本三因素框架看,我们认为,此轮工业企业利(lì)润(rùn)增(zēng)速由正转负的(de)原因主要源(yuán)于PPI下(xià)行,但本轮工业企业利润累计增速的(de)下探幅度(dù)之深和持续时间之长(zhǎng)是(shì)PPI下行和(hé)其他多种(zhǒng)因素叠(dié)加导致的:(1)PPI下(xià)行加(jiā)速(sù)工业(yè)企业利润由正转负;(2)主动(dòng)去库存(cún)时间(jiān)偏长以(yǐ)及(jí)费用(yòng)率偏高严重制约工业(yè)企业利润爬坡速度 。

  从详细拆解数据看:1)与去年同期相(xiāng)比,工(gōng)业企业经营绩(jì)效(xiào)的增长压力(lì)依然较(jiào)大,与3月(yuè)份相(xiāng)比,产成品存货(huò)周转天数和应(yīng)收账款(kuǎn)平均回收期(qī)进(jìn)一步增加。2)分所有制类型来看,外商(shāng)及港(gǎng)澳台(tái)商和(hé)私营(yíng)企业利润累(lèi)计(jì)同比降幅出现(xiàn)收(shōu)窄(zhǎi),国有工(gōng)业(yè)企(qǐ)业(yè)和(hé)股(gǔ)份制企业利润累计(jì)同比降幅进一步扩(kuò)大(dà)。3)上游采(cǎi)选业中(zhōng)非金属矿采选、有色金(jīn)属(shǔ)矿采选的利润增速表现较好(hǎo),石油和天然气开采等其他行业(yè)的利润增速降幅依然(rán)较大;中游原材料加工业和装备制造(zào)业(yè)的利润增速出现明(míng)显(xiǎn)分化,中游原材(cái)料加工业的(de)利润增速均(jūn)为负(fù),是整体工业(yè)企业利(lì)润增速的主要拖累,中游装备(bèi)制造业利润增速回升幅度(dù)较(jiào)大,成为整体工业企业(yè)利润增速的主(zhǔ)要拉动项。在(zài)价格水平、内部(bù)需(xū)求、外部需求同时走弱的(de)情(qíng)况下,下(xià)游(yóu)行业内(nèi)部的(de)利(lì)润增速反(fǎn)弹乏力 。

  总体而言,与上个月相比,4月份(fèn)公布的工业企业利润数据已表现(xiàn)出(chū)明显(xiǎn)的探(tàn)底爬坡信号(hào):一,营业(yè)利润累计(jì)增速爬升的行(xíng)业进一步增(zēng)多;二,营业收入增速由负转正,营业利润(rùn)增(zēng)速降(jiàng)幅收窄(zhǎi)。

  往后(hòu)看,中游装备(bèi)制(zhì)造业(yè)有望继(jì)续(xù)成为拉动(dòng)工业企业利(lì)润增速(sù)回升(shēng)的主要拉(lā)动(dòng)力。按当月利润增速计算,4月(yuè)份表现较好的行业主(zhǔ)要有:汽(qì)车制造、 铁路(lù)、船舶、航空航天和其(qí)他运输设备制造业 、通用设(shè)备制造(zào)业、电气机械及器材制造业、仪器仪表制(zhì)造业、文教、工美、体育和娱乐(lè)用品制造业(yè)、橡胶和塑料制品业、电力、热力、燃气及水的生产和供应业(yè)电力 。

  正文

  核心观点:

  总体(tǐ)来看(kàn):

  4月份,营(yíng)业(yè)利(lì)润(rùn)累(lèi)计同比增速降(jiàng)幅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi),但依然处于探底爬坡(pō)过程(chéng)中。从决定企(qǐ)业利润的量、价(jià)、成本三因素(sù)框(kuāng)架看,我(wǒ)们认为,此轮工业(yè)企业(yè)利润(rùn)增(zēng)速(sù)由正转负的原因主要源(yuán)于PPI下行,但本轮工业(yè)企业利润累(lèi)计(jì)增速的下探幅度之深和持续(xù)时间之长是(shì)PPI下行和(hé)其他多种因素(sù)叠加导致(zhì)的:(1)PPI下行加速工(gōng)业(yè)企(qǐ)业利润由正转负;(2)主动(dòng)去库存时间(jiān)偏长以及费(h2so4是什么化学名称怎么读,hno3是什么化学名称fèi)用率偏(piān)高严重制约工业(yè)企业利(lì)润(rùn)爬坡速度。

  与上个月(yuè)相比(bǐ),39个主要(yào)细分行业中,有26个(gè)行业(yè)的(de)营业利润累计(jì)增速出(chū)现回升,其他13个(gè)行业(yè)的营业利润(rùn)累计增(zēng)速(sù)均出现(xiàn)回落(luò),其中回落幅(fú)度较(jiào)大的行业(yè)主要是农副(fù)食品加工、煤(méi)炭开(kāi)采和洗(xǐ)选、有色金(jīn)属矿采(cǎi)选、造纸及纸制品、 纺织(zhī)服装(zhuāng)、服饰(shì)等行业,回升(shēng)幅度较大的行业主要(yào)是(shì)机(jī)械(xiè)和设备修理(lǐ)、汽车制造(zào)、通用(yòng)设备(bèi)制造(zào)、橡胶和塑(sù)料制品等行业。

h2so4是什么化学名称怎么读,hno3是什么化学名称>  招商宏(hóng)观 | 中(zhōng)游装备制(zhì)造业利润增(zēng)速明显回升(shēng)——4月工业(yè)企业(yè)利润分(fēn)析

  具体来(lái)看:

  与去年同期相比(bǐ),工业(yè)企业经营绩效的增长压力依(yī)然较大,与3月份(fèn)相比,产(chǎn)成品存货周转(zhuǎn)天数(shù)和应收账款平均回收期进一步增加。

  数(shù)据显示,规模以上(shàng)工业企业累计每(měi)百元营业收入(rù)中的成本为(wèi)85.18元(3月为85.04元),同比(bǐ)增加0.88元(环(huán)比(bǐ)增加0.09元(yuán))。产(chǎn)成品(pǐn)存货周(zhōu)转天数为20.80天(tiān)(3月为20.60天(tiān)),同比增(zēng)加1.80天(环比增(zēng)加0.14天);应收(shōu)账款平均(jūn)回收期为63.10天(3月为61.80天),同比增加8.60天(环比增加(jiā)0.20天)。

  分所有制类(lèi)型来看,外商及港澳台商和(hé)私营(yíng)企业利润累(lèi)计同比降幅(fú)出现收窄,国有工业企业和股份制(zhì)企(qǐ)业利润(rùn)累计同(tóng)比降幅进一(yī)步扩大。

  其中4月(yuè)国有工业企业利润累计(jì)同比(bǐ)增长-17.9%(3月-16.9%,去(qù)年同期13.9%),外(wài)商及港(gǎng)澳(ào)台商利润(rùn)同比(bǐ)增长-16.2%(3月-24.9%,去(qù)年同期-16.2%),私营企业和股份制(zhì)企业同(tóng)比增长分别为-22.5%(3月-23%,去年同期-0.6%)和-22%(3月(yuè)-20.6%,去年同(tóng)期10.7%)。

  上游采选(xuǎn)业中非金属矿(kuàng)采(cǎi)选、有色(sè)金属矿采选的利润增(zēng)速表现较好,石油(yóu)和(hé)天然气开采等其他行业的(de)利润增速降幅(fú)依然较大。

  数据显示,非金属(shǔ)矿采选、有色金(jīn)属矿采(cǎi)选的增速依然为正,分别收(shōu)录(lù)10.8%(3月4.1%)、6.7%(3月13.8%);石油和天然(rán)气(qì)开采、煤(méi)炭开(kāi)采(cǎi)和(hé)洗选、黑(hēi)色金属矿采选业、废物(wù)资源综合(hé)利用的增速为负,分别收(shōu)录-6.0%(3月-4.8%)、-14.6%(3月-4.9%)、-42.8%(3月-46.9%)和-62.5%(3月-62.8%)。

  中游(yóu)原材料(liào)加工业和(hé)装备(bèi)制造业的利润增速出现明(míng)显分(fēn)化(huà)。中游原材料加工业的(de)利润增(zēng)速(sù)均(jūn)为(wèi)负,尽管(guǎn)与上个月相(xiāng)比,利润(rùn)增速跌幅普遍收窄,但依然是整体工业企业(yè)利润(rùn)增速的主要拖累。中游装备制造业利润(rùn)增速回升(shēng)幅度较大,成为整体工业(yè)企业利润(rùn)增(zēng)速的主(zhǔ)要(yào)拉动项。其中通用设备制造、铁路船舶航空航天(tiān)、电气机(jī)械及器材(cái)制造(zào)、仪器(qì)仪表制(zhì)造(zào)增幅延续上个(gè)月亮眼趋势(shì),得益于国内(nèi)汽车销售量的提升和(hé)汽车产业链出(chū)口(kǒu)强劲,汽(qì)车制造业的利(lì)润增速降幅由负转正,此外叠加(jiā)去年同期基数较低,汽车制造业(yè)当(dāng)月利润增速高达20倍。

  数据(jù)显示,化学原料化学(xué)制品跌(diē)幅扩大,分别收(shōu)录-57.3%(3月-54.9%);有(yǒu)色金属(shǔ)冶炼(liàn)加工、专用设备制造、石(shí)油煤炭及燃料加工、非(fēi)金属矿(kuàng)物(wù)制品、黑(hēi)色金属冶炼加(jiā)工、化学纤维(wéi)制造、金(jīn)属制品、计算机(jī)通信和电(diàn)子设备跌幅收(shōu)窄(zhǎi),分别收录-55.1%(3月(yuè)-57.5%)、-7.4%(3月-10.1%)、-87.9%(3月-97.1%)、-27.4%(3月-30.6%)、-99.4%(3月(yuè)-111.9%)、-65.0%(3月-70.4%)、-16.1%(3月(yuè)-19.8%)和-53.2%(3月(yuè)-57.5%);仪器仪表制造、通用设备制(zhì)造(zào)、铁路(lù)船舶(bó)航空航天、电气机械及器材制造增幅(fú)依旧为(wèi)正(zhèng),并(bìng)且增速出现明显回升,分(fēn)别录得(dé)9.6%(3月2.0%)、20.7%(3月(yuè)7.4%)、47.2%(3月39.0%)和30.1%(3月27.1%);值得一提的(de)是,汽车制(zhì)造增幅由(yóu)负(fù)转正,录得2.5%(3月-24.2%)。

  在价格水平、内部需求、外部需求同时(shí)走弱的情况(kuàng)下,下(xià)游行业(yè)内部的利(lì)润增速反弹乏力,文教工美体育娱(yú)乐用品、食品制造、纺织(zhī)业、家具制造(zào)等多个行业的(de)利(lì)润增速跌幅放缓,但依然为负;农(nóng)副食品(pǐn)加工、纺织服装、服饰等多个行业的利润跌幅继续扩大。往后看,价(jià)格水平(píng)、内部(bù)需(xū)求、外部需求转好速度(dù)较(jiào)慢(màn),这也意(yì)味着下游行业的利润增(zēng)速向(xiàng)上爬坡的节(jié)奏大概率(lǜ)偏(piān)缓。

  数据(jù)显示,农副食(shí)品加(jiā)工(gōng)、纺(fǎng)织服装(zhuāng)、服饰、皮毛羽(yǔ)和制鞋、造(zào)纸及纸制品和(hé)医药(yào)制造跌幅扩大,分别(bié)录得-36.3%(3月(yuè)-18.4%)、-17.9%(3月-13.6%)、-26.7%(3月-25.7%)、-51.6%(3月-46.0%)和-23.8%(3月-19.9%);文教工美(měi)体育娱乐(lè)用(yòng)品、食品(pǐn)制造、纺织业(yè)、家具制(zhì)造和印(yìn)刷和记录媒介利润降幅放缓,但(dàn)持续维持(chí)低位,分别(bié)录(lù)得(dé)-6.7%(3月-15.9%)、-2.6%(3月-4.6%)、-30.2%(3月-34.0%)、-12.3%(3月-12.6%)和-15.6%(3月-19.9%);橡胶和(hé)塑料制(zhì)品增速由负(fù)转正,录得1.4%(3月(yuè)-9.2%);烟草制品(pǐn)增速略有(yǒu)回(huí)落(luò),4月录得6.7%(3月9.0%);酒(jiǔ)饮料和茶制造利润增(zēng)速保持高位,4月为11.6%(3月(yuè)13.5%)。

  此外,公共事(shì)业(yè)中的机(jī)械(xiè)和设(shè)备修(xiū)理、电(diàn)力热力利润(rùn)增速(sù)相对(duì)较(jiào)高,燃气(qì)生产(chǎn)和(hé)供应利(lì)润增速降(jiàng)幅收窄(zhǎi)。其中机械和设备(bèi)修理利(lì)润累(lèi)计增速上升幅度较大,4月收(shōu)录235.7%(前值为(wèi)79.6%),电力(lì)热力利润累计同比增速收窄,但仍然(rán)保(bǎo)持高(gāo)速(sù)增长,4月收录47.2%(前值为(wèi)47.9%),水生产(chǎn)和供(gōng)应增幅(fú)略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升,收(shōu)录(lù)5.8%(前值(zhí)为0.0%),燃气生(shēng)产和供应降幅(fú)收窄,收录(lù)-4.7%(前值为-8.2%)。

  总体而言,与上个月相比(bǐ),4月份公布的(de)工(gōng)业企(qǐ)业利润数据已表(biǎo)现出明显的探底爬坡信号:一,营(yíng)业利润(rùn)累计增速爬升的行业进(jìn)一步增多;二,营业(yè)收入增速由(yóu)负转(zhuǎn)正,营业利润增速降幅(fú)收窄。

  往后(hòu)看(kàn),中游(yóu)装备(bèi)制造业有望继(jì)续成为拉(lā)动工业(yè)企业利润增速回升的主要(yào)拉动力(lì)。汽车制造、 铁(tiě)路、船舶、航(háng)空航(háng)天(tiān)和其(qí)他运(yùn)输设备(bèi)制造业 、通用设备(bèi)制造业、电气(qì)机械及(jí)器材制造业(yè)、仪器仪(yí)表制造业、文(wén)教(jiào)、工美(měi)、体育和娱乐(lè)用品制造业、橡(xiàng)胶(jiāo)和(hé)塑(sù)料制品业、电(diàn)力、热(rè)力、燃(rán)气及水的生产和供应业(yè) 。

  正如我(wǒ)们在《今年工业企(qǐ)业利润增速能否转(zhuǎn)正?》中(zhōng)所言,当(dāng)前(qián)正处于(yú)第6次工业企(qǐ)业利润探底阶段(从2000年开始(shǐ)计算),如果按(àn)最近两次探底(dǐ)历史来(lái)演(yǎn)绎的话,至少(shǎo)还(hái)要在负值区间爬坡(pō)7-8个月左右的时(shí)间,预计(jì)工业企(qǐ)业利润增速(sù)转正(zhèng)最早也需(xū)等到四季(jì)度。目前我国仍面(miàn)临内需(xū)增长(zhǎng)缓慢和(hé)外(wài)需疲弱的“弱复苏”阶段(duàn),这直接(jiē)导致企业的产能利用率持(chí)续下滑。此(cǐ)外,叠(dié)加营业成本高居不下导致的内(nèi)部压(yā)力,本(běn)轮工业(yè)企业利(lì)润增速反弹速度大概率(lǜ)较为缓慢。

  招商宏观 | 中游装(zhuāng)备制造业(yè)利润(rùn)增速明(míng)显回升——4月工业企(qǐ)业利润分析

  招商宏观 | 中(zhōng)游装备(bèi)制造业利(lì)润(rùn)增速明显回升——4月工业企业(yè)利润分析

  招商宏观(guān) | 中游装备制造业(yè)利润增速(sù)明显回升(shēng)——4月(yuè)工业企业利(lì)润分析

  风(fēng)险提示:

  内需恢复力度低于预(yù)期。

  以上内容来自于2023年5月27日的《中游装备制造业利润增速明(míng)显回(huí)升——2023年(nián)4月工业企业利润分析》报告,报告作(zuò)者(zhě)张(zhāng)静静(jìng)、张一平(píng),联系(xì)人罗丹

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