北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要(yào)提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了(le)很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其(qí)他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们(men)的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在(zài)技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的(de)业(yè)务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们(men)接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价(jià)值观，并和(hé)他们(men)谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全(quán)不向他(tā)们的(de)孩子(zi)透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也(yě)只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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