四大(dà)国有银行(xíng)的(de)集体降息惊动(dòng)市场，存款利(lì)率正迎来新一轮(lún)“降(jiàng)息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下(xià)周一）起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来(lái)银行业已有(yǒu)三(sān)波(bō)存(cún)款利率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多(duō)家(jiā)中小银(yín)行人民(mín)币(bì)存(cún)款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银(yín)行（含农(nóng)村(cūn)信用(yòng)合作联社）下调人民币(bì)存(cún)款利率，调降(jiàng)幅度不一(yī)。

　　货币政(zhèng)策牵(qiān)一发而动全身，与经济、就(jiù)业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋(dài)子(zi)”都息息相关。那(nà)么(me)，如何(hé)理解此次下调(diào)通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起是否(fǒu)等同于经(jīng)济增速放缓的信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中(zhōng)的钱变(biàn)“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看，多方观(guān)点(diǎn)认为，本次存款利率新规(guī)主要(yào)基(jī)于三重考(kǎo)量。一(yī)是符(fú)合(hé)推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)；二(èr)是对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是，本(běn)次调(diào)降中协(xié)定存款更多是(shì)对(duì)公业务，通知存款则集中于短期(qī)存款，都(dōu)是针对特定存取需求的客户，面向范(fàn)围(wéi)有限。据(jù)民生证(zhèng)券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款中占比不高，以四大行(xíng)的单(dān)位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显示(shì)，协定存款(kuǎn)等规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在(zài)近期公开讲话中提到(dào)，从过去二十(shí)年的(de)数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜(qián)在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复苏的(de)关(guān)键时点(diǎn)上，如何(hé)理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的(de)是，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛梳理(lǐ)了这一市场(chǎng)化(huà)改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，随后，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)同年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了(le)存款定(dìng)价惩罚措施。随(suí)之(zhī)而来的(de)是，此(c刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗ǐ)前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从(cóng)减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压(yā)力的必要性来(lái)看，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队也倾向于(yú)认为，本次调整更多仍(réng)是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，并且完成存款利率(lǜ)调整的闭环，改善银(yín)行利润空间。存(cún)款(kuǎn)利率机制(zhì)创设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率调(diào)整，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存(cún)款利率，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示(shì)，国(guó)有银行一季度净(jìng)息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，当下调利(lì)率(lǜ)有助于降低(dī)银行负债成本(běn)，推(tuī)动银(yín)行(xíng)投放(fàng)信贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及(jí)银(yín)行(xíng)净息差压(yā)力增大外，某大(dà)型银行金融市(shì)场研究员还关注到(dào)的是国内存款市(shì)场的供(gōng)需变(biàn)化——近年来(lái)国(guó)内经济受(shòu)多(duō)重因素冲击(jī)，居民(mín)消费场景受制约，预(yù)防性储蓄有所增(zēng)加(jiā)及(jí)风险偏(piān)好下(xià)降等，导致居民(mín)储蓄存(cún)款上升较快(kuài)，部分银行根据(jù)市场供需变(biàn)化，综合指(zhǐ)数经营情(qíng)况，灵活调节(jié)存款利率，只是不(bù)同(tóng)银(yín)行(xíng)在(zài)调整节(jié)奏(zòu)、时机方面(miàn)存在(zài)差异。

　　关注二(èr)：本次(cì)存款利率下调带(dài)来哪些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政(zhèng)治局会议强调，要有效防(fáng)范化解(jiě)重点(diǎn)领域风险(xiǎn)，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次调降利(lì)率也被认为维护金融(róng)稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪(nǎ)些(xiē)方面？招商(shāng)基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信号，一(yī)是减轻银行(xíng)息差(chà)压力(lì)。本(běn)次下调将引导银行的对(duì)公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；二是减少(shǎo)企业及居(jū)民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开(kāi)证券首席经(jīng)济学家罗志恒的(de)观点是，调降协定存款和通知存款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行业存款定(dìng)价秩序，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，合(hé)力(lì)压降银(yín)行(xíng)负债成本。当前银行(xíng)净利差(chà)空(kōng)间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债端成本，有助于改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也为(wèi)资产端(duān)的(de)贷款利(lì)率下调(diào)、降低实体经济融资成本进(jìn)一(yī)步打开(kāi)空间(jiān)。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董琦也(yě)认为，存(cún)款利(lì)率调降，既有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新规对于规范协定存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该团队预计，协定存款(kuǎn)等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存款比(bǐ)例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队表示，现实(shí)中，存款利率下调有助(zhù)于压低全社会利率水平，利(lì)好(hǎo)债券；同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　川财(cái)证券(quàn)首席(xí)经济学家陈(chén)雳则表(biǎo)示，在(zài)当前整个经(jīng)济复苏(sū)的大(dà)背景下，进一步释放(fàng)市场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的(de)、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注三：压(yā)降银(yín)行存款成本是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表(biǎo)明，当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基(jī)础上也强调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力(lì)支(zhī)持”。从(cóng)本次降息(xī)释放的信(xìn)号(hào)来(lái)看(kàn)，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必(bì)须(xū)进行对(duì)等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关注到，当前经济修复内生(shēng)动力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的(de)观点也不谋而合——长期(qī)来看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定价等(děng)影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利(lì)率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要(yào)看到的是，目(mù)前(qián)经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经济复(fù)苏不(bù)平衡(héng)问题依(yī)然(rán)突出，要求货币政(zhèng)策支持精准有力(lì)。预计(jì)下半年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总(zǒng)量适度(dù)增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕(yù)情(qíng)况下，更加倚(yǐ)重结构性工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域支持，提(tí)升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业(yè)手(shǒu)中的钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)迎(yíng)调整的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银(yín)行经(jīng)营压力，但另一方面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评(píng)价(jià)双方博弈观点之(zhī)前，不(bù)妨先厘清(qīng)通知(zhī)存(cún)款及(jí)协定存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存款介于(yú)定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活期存(cún)款，但比(bǐ)定期存款存取(qǔ)灵(líng)活(huó)，两(liǎng)者的(de)共同优点是，在保持资金(jīn)灵(líng)活使用的同时，提高利(lì)息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支(zhī)取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期及支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企业均可(kě)以办理。当前1天和(hé)7天(tiān)期(qī)通知存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指(zhǐ)企事(shì)业单(dān)位在(zài)银行开立(lì)一个具(jù)有结算和协(xié)定存款双重(zhòng)功能的协(xié)定存款账户(hù)，并(bìng)约(yuē)定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协定(dìng)存(cún)款账户(hù)中超过该(gāi)额度的部分按协定存款利率单独计(jì)息的(de)一种存(cún)款方式(shì)。协定存款性质介于(yú)活期和定期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属于对(duì)公(gōng)业(yè)务(wù)，通知存款既(jì)有(yǒu)对(duì)公业务(wù)，也(yě)有个人业务(wù)，但都(dōu)有(yǒu)一定的存(cún)款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席(xí)经济(jì)学(xué)家罗志恒提(tí)出(chū)的观点(diǎn)是，总体来(lái)看，协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)基本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的影响(xiǎng)不大。对于企(qǐ)业来说，会有一(yī)定的利息(xī)损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投(tóu)资并降低融资成本(běn)。

　　此(cǐ)外(wài)记(jì)者也(yě)注意到(dào)，央行(xíng)最新数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调(diào)降是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传导过(guò)程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策(cè)继续支撑。经济(jì)当(dāng)前依然需要休养生息，特别是在前(qián)期服务业修复(fù)后，与制造业产生循环，带(dài)动收(shōu)入预期(qī)改善，最终(zhōng)才会带动(dòng)居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)的建(jiàn)议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居(jū)民形(xíng)成(chéng)了一定规模的(de)超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资(zī)、居(jū)民增加消(xiāo)费，促进经济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜(xié)率提(tí)升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进(jìn)而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收(shōu)入(rù)的良性循环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗