财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(m直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸委员会(huì)，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的(de)损失将(jiāng直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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