作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据(jù)：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物(wù)价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾(dùn十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工(gōng)具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期高(gāo)基(jī)数的影响，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产(chǎn)资料、生(shēng)活资料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原油(yó十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思u)价格波动带动国(guó)内油煤加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关(guān)行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继(jì)持续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为(wèi)，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面，去(qù)年下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往前(qián)看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数(shù)或(huò)对(duì)今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平有(yǒu)望逐步回(huí)归至正常水(shuǐ)平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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