财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(dwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语e)同比增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语ú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的(de)“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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