近(jìn)日(rì)，2022年(nián)营(yíng)业(yè)收入303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下子公司(sī)兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷酸(suān)产品是(shì)半导体加(jiā)工(gōng)过程(chéng)中(zhōng)的关键材料(liào)，公司客户(hù)包括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获得(dé)大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可(kě)口可乐，这也无意间(jiān)透露了一个(gè)冷知(zhī)识——可口可乐生产(chǎn)过(guò)程(chéng)中使用(yòng)的(de)磷酸，原来不只是常规(guī)的食品级磷酸，还用(yòng)到了更(gèng)高纯度的(de)电子级磷酸(suān)。

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子(zi)间接(jiē)控股股东还与第二大股(gǔ)东有(yǒu)可复活(huó)的(de)对赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即在兴(xīng)福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子(zi)主要从事从事(shì)湿电子化学品业(yè)务，公司(sī)产品包括磷酸(suān)、硫酸(suān)等。公司(sī)磷(lín)酸产品按照(zhào)纯度等级分(fēn)为(wèi)电子级磷酸、食(shí)品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面(miàn)板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等级由高(gāo)到(dào)低(dī)分别为：IC级(jí)磷酸＞面(miàn)板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产(chǎn)电(diàn)子(zi)级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分(fēn)食品级(jí)磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年(nián)食品(pǐn)级磷酸(suān)的(de)主营业(yè)务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口(kǒu)可乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿(gǎo)显示的主要销(xiāo)售内容为(wèi)磷酸(suān)产品。这个销售金额比兴福电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子(zi)电子级磷酸产品除销(xiāo)售给集成电路行业、显示面板行业客户外，还(hái)销售给可口(kǒu)可乐公(gōng)司、化工品贸易商等其(qí)他行(xíng)业客户(hù)。由于可口可乐公(gōng)司对磷酸(suān)产品的品质要求高于一(yī)般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司的(de)磷酸产品(pǐn)等级(jí)实(shí)际为符合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称(chēng)“报(bào)告期(qī)”）的营(yíng)业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点。一是，兴福(fú)电子(zi)2022年12月进行过前期会计(jì)差错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点(diǎn)为(wèi)，兴福电子(zi)2022年非经常性损(sǔn)益(yì)为(wèi)4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙人(rén)对记(jì)者表示，非经常性(xìng)损益是指公司发生的(de)与经(jīng)营(yíng)业务无直接(jiē)关(guān)系，或是虽与经营业务相关，但(dàn)由于其性质(zhì)、金(jīn)额或发生(shēng)频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映公司正常(cháng)盈利(lì)能力的(de)各项收(shōu)入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴福电子2020年至(zhì)2022年(nián)业绩增长与主营业务毛(máo)利率提升(shēng)有关(guān)，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已经(jīng)超过申报稿(gǎo)列(liè)举(jǔ)的(de)同(tóng)行业可比公司平均(jūn)水(shuǐ)平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集成(chéng)电路客户的产品认证及批量供货(huò)，毛利率水平较高的集成电路(lù)用(yòng)湿电(diàn)子化学品销售收入占(zhàn)比持(chí)续提升(shēng)，且(qiě)公(gōng)司根据(jù)部分(fēn)产(chǎn)品原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛(máo)利(lì)率维持在较(jiào)高水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利(lì)率还(hái)有(yǒu)多(duō)少上(shàng)升空(kōng)间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福(fú)电(diàn)子(zi)控股股东为上市(shì)公司兴(xīng)发集团，其直(zhí)接持(chí)有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国家集成电路基(jī)金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间接控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东宜(yí)昌(chāng)兴发与国家(jiā)集成电路基金二期之间存在(zài)对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经(jīng)终(zhōng)止(zhǐ)，但回购权和(hé)随售权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有(yǒu)上会结果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创(chuàng)板(bǎn)栏目显(xiǎn)示(shì)，处于正常待(dài)审核阶段的合合信息和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示(shì)，20家(jiā)提交注(zhù)册(cè)的企(qǐ)业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的(de)目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略(lüè)投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第(dì)一季度业(yè)绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要(yào)系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三(sān)氧化硫等(děng)原材料(liào)、电(diàn)力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常(cháng)性关联(lián)采(cǎi)购金额（不含建筑工程(chéng)服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多(duō)数是向间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要(yào)原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联采(cǎi)购金(jīn)额占(zhàn)同类产(chǎn)品采(cǎi)购(gòu)总额(é)的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期(qī)内液体三氧化硫关联采购金额占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业(yè)务方面，兴福电子是控股股(gǔ)东兴发集阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱团合(hé)并报表(biǎo)范围内唯一从事湿电(diàn)子化(huà)学品相关业(yè)务(wù)的主体，与兴(xīng)发集团(tuán)及其(qí)控(kòng)制的其他公(gōng)司主营(yíng)业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福(fú)电子没(méi)有(yǒu)在(zài)申(shēn)报稿(gǎo)中对2023年第一(yī)季度业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季度的业绩并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中表示，归(guī)母净利润较上年同期大幅降(jiàng)低，主(zhǔ)要是受市场(chǎng)供(gōng)需变(biàn)化影(yǐng)响，自2022年下半年以(yǐ)来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产品市场价格(gé)持续下(xià)跌，在今年一季度(dù)跌幅(fú)扩大，至一季(jì)度末，草甘(gān)膦价格(gé)已跌(diē)至行(xíng)业成本(běn)线(xiàn)附近，有机硅(guī)DMC已跌破(pò)行业成(chéng)本线。在价(jià)格下跌(diē)过程(chéng)中(zhōng)，公司上(shàng)述产(chǎn)品产销量同比均出现大(dà)幅(fú)下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中(zhōng)谈及湿电(diàn)子化学品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体(tǐ)良好，盈(yíng)利(lì)能(néng)力保持稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发集团(tuán)另(lìng)一则公告显示(shì)，湿电子化(huà)学品2023年第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第一(yī)季度统(tǒng)计口径(jìng)不(bù)太(tài)一样，销量数据(jù)不太(tài)好找(zhǎo)，所以不太好具体判(pàn)断湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平(píng)均售(shòu)价摘要，数据来(lái)源：兴(xīng)发集团(tuán)公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱电子曾受到宜(yí)昌市猇亭(tíng)区城市(shì)管(guǎn)理执法(fǎ)局的行政处(chù)罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价(jià)563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股东兴发(fā)集团的(de)副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决(jué)定，原因是赵(zhào)勇交(jiāo)易兴(xīng)发集团可转(zhuǎn)债构成短线交(jiāo)易(yì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱