北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验来看公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qiá公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员n)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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