大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也(yě)没有造(zào)成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的据俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态由短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易(yì)日虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的(de)底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高股息(xī)央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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