北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了(le)能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那(nà)么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们希(xī)望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(shì)25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了(le)很多(duō)次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人们(men)会(huì)对(duì)货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是(shì)非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希(xī)尔的(de)所有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置信的(de)投资(zī)机会(huì)，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理(lǐ)解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一(yī)些非常有说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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