北京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不(bù)代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费(fèi)者行(xíng)为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大(dà)的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事(shì)件会带来怎样(yàng)的(de)经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二(èr)次世界大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达到某(mǒu)一(yī)运营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机(成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份jī)会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文(wén)化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想(xiǎng)要你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的(de)成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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