北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天减少了，但电(diàn)影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它失(shī)控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全(quán)不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团(tuán)队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值是(shì)可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事(shì)情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的(de)运营(yíng)产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回(huí)购(gòu)来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？” 美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天

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