来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。今年(nián)以来，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期。不过当(dāng)前经济(jì)恢(huī)复性好转，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大需求主要依靠自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点任务(wù)。整体看(kàn)，二季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好(hǎo)于去年四(sì)季度时的预(yù)期。但(dàn)随后会议也提(tí)到“经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有(yǒu)明显改善，但距(jù)离疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附近(jìn)的增速(sù)，还有较大的(de)差距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍(réng)然存在(zài)，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复(fù)和(hé)扩(kuò)大需求(qiú)”是(shì)当前经济持续(xù)回(huí)升向(xiàng)好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对(duì)高质量的(de)发展要(yào)求，会议强调(diào)经(jīng)济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和去年经(jīng)济(jì)工作会(huì)议精神一致。这(zhè)也意(yì)味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而(ér)是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳增长的方(fāng)式，会议要求(qiú)“把发挥政策(cè)效力和激发(fā)经营主(zhǔ)体活力结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是，下一阶(jiē)段更多通(tōng)过激发市场化的力(lì)量去(qù)推动经(jīng)济修复，通过改革开放(fàng)的方式激(jī)发高(gāo)质(zhì)量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个(gè)毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的(de)法律法(fǎ)规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业(yè)都要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决心从根本(běn)上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空间(jiān)有限(xiàn)，主要还是(sh凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音ì)以提振(zhèn凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音)信(xìn)心和(hé)预期(qī)、激发活(huó)力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策(cè)要(yào)“精准有力”，延续了去(qù)年(nián)12月会议的表述。对于(yú)政策的要求(qiú)，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相(xiāng)关表述是“加强(qiáng)各(gè)类政策(cè)协(xié)调(diào)配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重(zhòng)心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增(zēng)加(jiā)城(chéng)乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建投(tóu)资，是(shì)政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资(zī)放在(zài)更加重要(yào)的位置(zhì)，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易(yì)港对接国际高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代(dài)化(huà)产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，产业政策的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经(jīng)济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视(shì)通用人工智(zhì)能发展，营(yíng)造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能发(fā)展到(dào)一(yī)定程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会(huì)跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平(píng)台(tái)企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部(bù)平台企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音ng>防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化险工(gōng)作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方政府债务(wù)管(guǎn)理，严控新增隐性(xìng)债(zhài)务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大的不同是(shì)疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复(fù)速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制。

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