昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭(dā)档(dàng)、已经99岁的(de)芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本(běn)次大会(huì)召开时的宏观背景(jǐng)颇不(bù)平(píng)静：美国银行业动荡不(bù)安，债务(wù)上(shàng)限谈判僵持(chí)，经济(jì)徘(pái)徊于衰退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能正带(dài)来重(zhòng)大的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们热切(qiè)盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希(xī)尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同(tóng)期为55.8亿美一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季(jì)度投(tóu)资和衍生品(pǐn)收益(yì)为347.58亿美(měi)元，去(qù)年同(tóng)期为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支(zhī)持倒(dào)闭的硅(guī)谷银行“将带(dài)来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所有储(chǔ)户(hù)的决(jué)定，因为(wèi)不这样做可(kě)能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一(yī)个问题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生(shēng)冲(chōng)突很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格(gé)都认为(wèi)，中美(měi)关系(xì)紧张(zhāng)对(duì)两国会(huì)造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国(guó)和中(zhōng)国(guó)发生冲突是很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们应该(gāi)做的就是(shì)和中国和睦相处(chù)。美国(guó)应该(gāi)与(yǔ)中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但一直都(dōu)需要判断(duàn)，如果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月的波动可能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较低，这(zhè)都是因(yīn)为过去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了(le)很多的波动(dòng)，这可能是二(èr)战以来最厉(lì)害(hài)的一次(cì)，二战(zhàn)的(de)时(shí)候我们没有办法获得商(shāng)品、货(huò)物，但(dàn)是这一(yī)次的波动来自于另外一个地方，他们可能(néng)在过去(qù)的6个月(yuè)中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说好像失业率、就业(yè)率的情况造(zào)成(chéng)的，但(dàn)是现在的经济环境(jìng)在(zài)这六个月已经非常(cháng)不一(yī)样了(le)，而我们(men)很多的经理人(rén)对(duì)于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶(yà)，存货怎(zěn)么会(huì)一下子那(nà)么(me)多卖不出去。现(xiàn)在我们才(cái)慢(màn)慢地让(ràng)销售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能(néng)已经(jīng)结束”！巴(bā)菲(fēi)特(tè)第一季度净卖出104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值(zhí)132亿美(měi)元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查理·芒格(gé)认为，当期的估值没有吸引力。自(zì)今(jīn)年年初(chū)以来(lái)，该公司的现金储备(bèi)增加了20亿美元，达(dá)到(dào)1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格(gé)上个月(yuè)表示，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应该(gāi)降低(dī)对股市(shì)回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出(chū)了(le)悲观的预测：好日(rì)子可(kě)能已经结束。这位(wèi)亿(yì)万(wàn)富翁投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业(yè)务的收益今年将下(xià)降。因为在过去(qù)6个月左右的时间(jiān)里，美(měi)国经济的“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其业(yè)务范围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路到(dào)电力(lì)公(gōng)用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功(gōng)于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，但他还会与(yǔ)贾恩一(yī)起协商，做最(zuì)后(hòu)的(de)决策。公(gōng)司传承在执行上并不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可(kě)能不(bù)仅需要现(xiàn)在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不(bù)能(néng)处理得当的(de)话，他(tā)就不会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补充(chōng)，每一个公司(sī)的情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒(máng)格则(zé)表示(shì)，现(xiàn)在伯克希尔(ěr)内(nèi)部都很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联(lián)储，支持美联储压低通胀率(lǜ)的使命，他(tā)也不担心(xīn)美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到(dào)美联(lián)储资(zī)产负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让(ràng)他想到一句(jù)话“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历(lì)的(de)那样。对此芒格也(yě)持相同观点，称(chēng)如果靠(kào)不断印钱来解决短期问题将会有负(fù)面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅(fú)持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国没有其他地方可(kě)以像(xiàng)二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不(bù)过页(yè)岩油井的衰败也(yě)很(hěn)快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年(nián)半就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的(de)管理层(céng)，对他(tā)们(men)也很熟悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能(néng)盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西(xī)方石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒(bàng)了(le)。未来不确(què)定是否会继(jì)续购(gòu)买(mǎi)更(gèng)多(duō)石(shí)油公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的储(chǔ)备货币地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在(zài)与美元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元的货币储备(bèi)地(dì)位何时会受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔更了(le)解形势，但他(tā)无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会(huì)失控，尤(yóu)其是(shì)在(zài)这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，美国要大(dà)举印(yìn)钞很容(róng)易，但应该(gāi)非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢(huī)复(fù)，人们会对(duì)货币失(shī)去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么(me)结果，反正(zhèng)不会是好结(jié)果。现在（大量(liàng)发债）是一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候(hòu)，通过印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票会适(shì)得其反。芒格在提到(dào)日本的货币政策和财(cái)政政策时说，日(rì)本用日(rì)元做了(le)些奇怪的(de)事。对于日本实(shí)施的经(jīng)济政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴(bā)菲(fēi一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战)特补充说，如果日元是储(chǔ)备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一个(gè)更有凝(níng)聚力(lì)的(de)社会，但(dàn)美(měi)国不(bù)应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国(guó)家研(yán)究启(qǐ)动(dòng)第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后的(de)猪(zhū)价走势(shì)，记者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现(xiàn)一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再(zài)次(cì)振荡下跌(diē)，直(zhí)至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现(xiàn)小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略(lüè)有回落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪(zhū)价格(gé)低位运行的情况下(xià)，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最(zuì)新研究(jiū)收储(chǔ)的公告称，据国家发展改(gǎi)革委(wěi)监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部(bù)门研究适(shì)时启动年内(nèi)第(dì)二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪价(jià)格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改(gǎi)委发声(shēng)后，生(shēng)猪期货市(shì)场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期(qī)货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货市场整体延续(xù)振荡下跌走势，价(jià)格无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货(huò)日报记者(zhě)采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏(lán)心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价(jià)振荡回(huí)落并在(zài)4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养(yǎng)殖端(duān)低价惜售情绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价格(gé)的相对优势也(yě)刺激贸易(yì)商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割入库(kù)意愿加大，再(zài)叠加月底逢五(wǔ)一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后(hòu)，较高的成本导致(zhì)生(shēng)猪二(èr)育(yù)入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也(yě)有开收(shōu)敛，叠(dié)加月(yuè)末部(bù)分(fēn)集团(tuán)企业有提前出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价(jià)跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假(jiǎ)日提振，但生猪(zhū)现(xiàn)货价格平均(jūn)也(yě)仅有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨幅(fú)，延(yán)续偏弱(ruò)态(tài)势。申(shēn)银万(wàn)国期货农产品高级分析师(shī)徐盛告(gào)诉记者(zhě)，目前(qián)生猪(zhū)处于(yú)需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类(lèi)上市公司公布一(yī)季报显示(shì)其(qí)经营数(shù)据(jù)纷(fēn)纷(fēn)亏(kuī)损(sǔn)，若(ruò)猪价长期(qī)维持低迷，养殖企业(yè)超预期去产能将对行(xíng)业(yè)的(de)发展不利，容易(yì)导致(zhì)猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可以看出(chū)国家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康发(fā)展的重(zhòng)视(shì)与呵护，有(yǒu)助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周(zhōu)五生猪期(qī)货盘(pán)面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本身看(kàn)，不(bù)会带(dài)来(lái)实质性生猪需(xū)求的增长。不(bù)过(guò)，倘(tǎng)若(ruò)收(shōu)储(chǔ)调控(kòng)长期(qī)密集执行(xíng)，叠加二育等(děng)利(lì)多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求(qiú)缺(quē)乏实质性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区间振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量(liàng)均(jūn)有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国(guó)家统(tǒng)计局最新数(shù)据，截(jié)至今年一(yī)季度，全国(guó)生(shēng)猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高(gāo)位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今(jīn)年一季度生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近(jìn)9年同期(qī)相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据(jù)农业部监测(cè)，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪(zhū)存(cún)栏已连续三个(gè)月下降，但下降幅(fú)度相当(dāng)有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数(shù)据，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据可以(yǐ)看出，生猪产能(néng)有(yǒu)继续回(huí)调走势，但(dàn)截至3月降幅均有限(xiàn)。综(zōng)合来看(kàn)，当下(xià)产能基(jī)础依旧稳固，生猪(zhū)供应充盈，并没(méi)有出现能(néng)够(gòu)驱动周期(qī)上(shàng)行(xíng)趋势的力(lì)量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月(yuè)猪价(jià)，在尉秀看(kàn)来(lái)，伴随着猪价(jià)再(zài)次阶(jiē)段性走低，二育(yù)补栏(lán)或会(huì)再次进(jìn)场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育(yù)肥进(jìn)出场节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比(bǐ)较明(míng)显的小体重(zhòng)猪急(jí)抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影(yǐng)响或许在5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心或高于(yú)4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻(dòng)品入库及收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有(yǒu)连续回(huí)落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍(réng)在120kg以上，反映上(shàng)游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏压(yā)力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的(de)生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市(shì)场将逐步(bù)过度至季节性旺(wàng)季，因此(cǐ)生猪近端现货价格(gé)大(dà)概率已在慢慢(màn)接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是(shì)生猪(zhū)需求的(de)旺季，叠加能(néng)繁母猪的(de)调减在下(xià)半年会(huì)有(yǒu)一定程度的体现，价格重(zhòng)心或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压(yā)力最(zuì)大(dà)的时间点有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠(dié)加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏(lán)的损失以及(jí)猪肉(ròu)收储，消(xiāo)费端恢复后下方现货(huò)价格(gé)空间有(yǒu)限并有望反(fǎn)弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利(lì)润(rùn)偏高，能(néng)繁母猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更(gèng)为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可以在养(yǎng)猪成本一(yī)带逐步择机入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表(biǎo)示，当前生猪期(qī)货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及(jí)2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体(tǐ)估值不高，后续在(zài)收储加持下(xià)，期价存在继续往(wǎng)上(shàng)修复(fù)的空间。建议投资(zī)者在交易上(shàng)可从单边转为观望，边际上警惕(tì)饲料养殖(zhí)板块(kuài)集(jí)体(tǐ)估值下移带来的(de)系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战