5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药(yào)、科(kē)伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)的(de)影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医(yī)药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度(dù)，创新药板块的(de)营(yíng)收与(yǔ)去年同(tóng)期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季(jì)度(dù)的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫情受益细(xì)分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产(chǎn)品销售前(qián)景，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预期，原(yuán)因在于近几年来(lái)，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并(bìng)未谢霆锋资产有百亿吗增(zēng)加太多，增(zēng)速(sù)中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相(xiāng)关(guān)行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内(nèi)的(de)医疗(liáo)行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结(jié)构(gòu)性的分化是非(fēi)常(cháng)明显的(de)，传(chuán)统药企必须要给创新留出空(kōng)间(jiān)，比(bǐ)如在过去(qù)的(de)三年中，港(gǎng)股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī谢霆锋资产有百亿吗)的背景下，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求的新基(jī)建板(bǎn)块或是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域(yù)之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级(jí)医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委(wěi)通(tōng)过开展三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县级(jí)医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县域居民(mín)的基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按(àn)照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng谢霆锋资产有百亿吗)群(qún)众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资(zī)源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗(liáo)成(chéng)像器(qì)材、生命信息(xī)设备和(hé)心血管耗材(cái)相关(guān)的板(bǎn)块(kuài)将会有较大的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科(kē)技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出(chū)台，医(yī)疗(liáo)器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着(zhe)国家继续(xù)支持优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下，预(yù)计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价比的优势(shì)加速(sù)进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内(nèi)高端(duān)医(yī)疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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