财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CD形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句DC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在(zài)投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句约后的市场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本(běn)周二提(tí)交给美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句的(de)董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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