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四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)一：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的(de)分红也(yě)成为其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化(huà)，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合(hé)声(shēng)明、中巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板(bǎn)块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策(cè)密(mì)集出台。今年国(guó)务院改组又新设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动(dòng)能源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材料(liào)高度(dù)依赖海外供应、同(tóng)时下游需(xū)求基本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充分受益(yì)于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域需求预(yù)期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在(zài)修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商(shāng)等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点支持(chí)的战略(lüè)性(xìng)产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学品(pǐn)船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合和(hé)产能(néng)优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步实(shí)现结构调整和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定性较(jiào)高。同时近(jìn)几年，高速(sù)公(gōng)路及铁路板块上(shàng)市公司(sī)更(gèng)加注重投资(zī)人回报，多(duō)家公(gōng)司发布股东回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资人(rén)带来确定性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连(lián)续三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。