随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。触动的意思解释，颇受触动的意思Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份(fèn)额前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济(jì)相关的(de)基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益(yì)基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的(de)基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处(chù)于(yú)稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择(zé)加触动的意思解释，颇受触动的意思码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预触动的意思解释，颇受触动的意思期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业(yè)的(de)景气(qì)度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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