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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地(dì)区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗>while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导作用。

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