在股市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的(de)整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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