近日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和(hé)信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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