A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互(hù)联(lián)网和智能(n顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程éng)化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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