国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次(火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成(ch火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗éng)有力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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