财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值(zhí)得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句)自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要由外(wài)资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者。

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