财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年，中字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年就向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行(xíng)还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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