昨(zuó)夜今晨，全球投(tóu)资界“春(chūn)晚”——伯克希尔(ěr)年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭(dā)档、已经(jīng)99岁(suì)的芒(máng)格(gé)出(chū)席伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦年(nián)度(dù)股东大会的(de)问答环节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平(píng)静：美国银行(xíng)业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退(tuì)的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突(tū)持(chí)续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带来重大的(de)机(jī)遇(yù)和(hé)风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心态而来的投(tóu)资者们热(rè)切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大(dà)变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财报显示，第(dì)一季度净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持(chí)倒闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在(zài)硅谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机构(gòu)必须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户(hù)的决定，因为不(bù)这样做可(kě)能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难性的(de)，”巴菲特在(zài)回答(dá)一个问题时(shí)说，如果(guǒ)储(chǔ)户得不到(dào)补偿，它给(gěi)美国经(jīng)济带来的(de)后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关(guān)系紧张对两国(guó)会造(zào)成不必要的(de)伤害。芒格(gé)说(shuō)：“美国和中国(guó)发生冲突(tū)是很愚(yú)蠢的(de)。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国应该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自由贸易。”巴菲特(tè)说(shuō)，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如果没有对方回应，事情能有(yǒu)多(duō)大进(jìn)步。两国都会(huì)有竞争(zhēng)力(lì)，都可(kě)以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波(bō)动可能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们大部分的(de)事业，在(zài)今(jīn)年报(bào)告的营收都会比(bǐ)去年(nián)较低，这都(dōu)是因为过去(qù)6个月经济的(de)不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过(guò)去(qù)的这(zhè)几个月公司都经历了很多的波(bō)动，这可能是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有办法(fǎ)获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这(zhè)一(yī)次(cì)的波动来自于(yú)另(lìng)外一(yī)个地(dì)方，他们(men)可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存货过多的情况，这(zhè)不(bù)是说好像失业(yè)率(lǜ)、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月(yuè)已经非(fēi)常(cháng)不(bù)一柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢样了(le)，而我们很多(duō)的经理人对于这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一(yī)下子那么多(duō)卖不出(chū)去。现在我们才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度(dù)净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他在(zài)第一(yī)季度(dù)是(shì)股票的净(jìng)卖家。财报显示(shì)，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿(yì)美元的股票(piào)，仅买入了28亿(yì)美元(yuán)。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特和他的长期得(dé)力(lì)助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值(zhí)没(méi)有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初(chū)以(yǐ)来，该(gāi)公司(sī)的现(xiàn)金储(chǔ)备(bèi)增(zēng)加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格(gé)上个月表(biǎo)示，随着美联储加(jiā)息和(hé)经济(jì)放缓，投资(zī)者(zhě)应该降低对(duì)股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业(yè)做出了悲观的预测：好日子可(kě)能已经结束(shù)。这位亿万富翁投资者预(yù)计，随着(zhe)经济(jì)低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的收益(yì)今年(nián)将下降(jiàng)。因为(wèi)在过去6个月左右的时间(jiān)里，美(měi)国经济的(de)“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因为其(qí)业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业(yè)和(hé)零售(shòu)。巴(bā)菲(fēi)特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒(sā)韦公司(sī)的成功归(guī)功于过去(qù)几十年美国经(jīng)济的惊(jīng)人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班人是阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作，但他(tā)还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的(de)决策。公(gōng)司传承在执行上并(bìng)不(bù)是这么简单(dān)，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的这五(wǔ)个下一(yī)代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处(chù)理得当的话，他(tā)就(jiù)不(bù)会将伯克希尔(ěr)交给(gěi)他们(men)。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负(fù)债表规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称(chēng)他不担心美(měi)联储，支持美(měi)联储压低通胀率的使命，他(tā)也不担心美联(lián)储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大(dà)的(de)数字，而我喜(xǐ)欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美联(lián)储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就(jiù)让他想(xiǎng)到(dào)一(yī)句话(huà)“现金(jīn)永远不是垃(lā)圾”。但(dàn)是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所(suǒ)经历的(de)那样。对此芒(máng)格(gé)也持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱来(lái)解决(jué)短期问题将会(huì)有(yǒu)负(fù)面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美国没有其(qí)他地方可以像(xiàng)二叠(dié)纪盆(pén)地（permian）一样有这(zhè)么多石(shí)油(yóu)储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰(shuāi)败也(yě)很快，开(kāi)井(jǐng)第(dì)一天可能产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜(xǐ)欢西方石油的(de)管(guǎn)理层，对他(tā)们也很熟悉。西(xī)方石油做了很多好的事(shì)情，建了(le)很多新井(jǐng)还能盈(yíng)利(lì)。伯克希尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更(gèng)多(duō)石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的(de)储备货币地位

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美(měi)国(guó)大批(pī)发(fā)债，美联储让债务(wù)货币化，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等都在与美(měi)元脱钩，在这种环境下(xià)，美元的货(huò)币储(chǔ)备地位何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有(yǒu)取代(dài)美元储备货(huò)币(bì)地位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔更了(le)解形势，但(dàn)他(tā)无(wú)法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知(zhī)道(dào)，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币(bì)能坚(jiān)持用(yòng)多久才会失控，尤其是在(zài)这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，美国(guó)要大举印钞很(hěn)容(róng)易，但应(yīng)该非常(cháng)小心。如果货币太多(duō)，一旦(dàn)把通(tōng)胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就(jiù)很难恢(huī)复，人们(men)会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正不会(huì)是好结(jié)果。现在（大量发(fā)债）是一个(gè)非(fēi)常政治化的决(jué)策。

　　芒(máng)格(gé)说(shuō)，在某些时候(hòu)，通过印(yìn)钞赢(yíng)得选票会适得其反。芒格在提到日本的货币(bì)政策和财政政策(cè)时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪的(de)事。对于(yú)日本实施(shī)的经济政策，日本(běn)人(rén)应该接(jiē)受并(bìng)作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不(bù)可能发生。巴(bā)菲特说(shuō)，他佩服日本，日本(běn)有(yǒu)一(yī)个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不应该效仿(fǎng)日本。不断印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷，国(guó)家研究启(qǐ)动(dòng)第二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大(dà)于(yú)需(xū)的市场格局下，我国生(shēng)猪价格整体偏(piān)弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低跌(diē)至14元(yuán)/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价走势，记(jì)者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略有回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低(dī)位运行的情(qíng)况下，国家发(fā)改委于5月(yuè)5日下午(wǔ)发(fā)布最新研究(jiū)收(shōu)储的公告(gào)称(chēng)，据国(guó)家发展改(gǎi)革委(wěi)监(jiān)测(cè)，4月24日—4月28日(rì)当周，全国(guó)平(píng)均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预警(jǐng)区(qū)间(jiān)。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调(diào)节机制 做好(hǎo)猪肉(ròu)市场(chǎng)保供(gōng)稳价工作(zuò)预案》规定(dìng)，国家发改委(wěi)会同有关(guān)部门研究适时(shí)启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区(qū)间(jiān)。

　　在国家发(fā)改委发(fā)声后，生猪期(qī)货市场预期走强，应声上涨。截(jié)至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合约(yuē)2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市(shì)场(chǎng)整体延续振荡下跌走势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期货生(shēng)猪分析师(shī)尉(wèi)秀(xiù)接受期货日报记者采访(fǎng)时(shí)表示(shì)，4月(yuè)来生猪现货价格(gé)呈先跌后涨再(zài)跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并在(zài)4月17日逼(bī)近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月(yuè)中(zhōng)下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低价(jià)惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格的相对(duì)优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分割入库(kù)意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终(zhōng)端(duān)需求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成(chéng)本导致(zhì)生猪(zhū)二育入场转为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企(qǐ)分割比例也有开(kāi)收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部(bù)分集团企业(yè)有提前(qián)出栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回(huí)落(luò)，截至4月28日(rì)猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货价(jià)格平均也仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处(chù)于需求(qiú)淡季，同(tóng)时(shí)五一节前各养殖(zhí)类上市(shì)公司公布一季(jì)报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期(qī)维(wéi)持低迷，养(yǎng)殖企(qǐ)业超(chāo)预期去产能将(jiāng)对行业(yè)的发展不(bù)利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看出国家对(duì)生猪养(yǎng)殖(zhí)行业健(jiàn)康发展的重视(shì)与呵护，有助于提振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随(suí)即作(zuò)出反(fǎn)应走(zǒu)多。从收储(chǔ)本(běn)身看，不会带(dài)来(lái)实质性生猪(zhū)需求的增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等利(lì)多(duō)因素共振，或会给市场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底何时(shí)结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端(duān)需(xū)求(qiú)缺乏实质性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪(zhū)价或延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰量均有不同程(chéng)度(dù)的提升，但也(yě)非猪肉(ròu)季(jì)节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最新数据，截至今年一季度，全(quán)国生猪出(chū)栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉记者，虽然今(jīn)年一季度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同比(bǐ)依旧增长，并处(chù)于近9年同(tóng)期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外(wài)从(cóng)生猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农业(yè)部(bù)监测，2023开(kāi)年(nián)以来，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相(xiāng)当(dāng)有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存(cún)栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目(mù)标（约为(wèi)105.00％）。此外据第(dì)三方(fāng)机构数据(jù)，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下滑(huá)，累(lèi)计(jì)下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径(jìng)的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有继续回(huí)调走势，但截至3月降(jiàng)幅均(jūn)有限。综合来看(kàn)，当下产能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应充(chōng)盈，并没有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动(dòng)周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴(bàn)随着猪价(jià)再次阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补栏(lán)或会再次进场，带(dài)动猪价走(zǒu)高(gāo)；但(dàn)今年二(èr)次育肥进(jìn)出场(chǎng)节(jié)奏切换加快，需关注进(jìn)出场(chǎng)节奏(zòu)对猪价的带动。此外受冬季(jì)猪病(bìng)等影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏(lán)量的提前透(tòu)支将(jiāng)在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的(de)利(lì)多影(yǐng)响或许在5月(yuè)份有(yǒu)体现。总(zǒng)的(de)来(lái)看，5月猪价价(jià)格重心(xīn)或高于(yú)4月，建(jiàn)议(yì)继(jì)续重点(diǎn)关注二次(cì)育肥、冻品入库及收储(chǔ)带来的(de)情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正(zhèng)中期(qī)饲料养殖板块研(yán)究柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢n>(jiū)员宋从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维持高位(wèi)，并(bìng)高于去(qù)年同(tóng)期水(shuǐ)平，出(chū)栏体(tǐ)重虽有连续回(huí)落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上(shàng)游(yóu)大猪仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月(yuè)份以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪环比增加带来的生猪出栏(lán)在5月份(fèn)可(kě)能(néng)继续保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度(dù)开始生猪市(shì)场将逐(zhú)步过度(dù)至季节(jié)性旺季(jì)，因(yīn)此生(shēng)猪(zhū)近端(duān)现货价格(gé)大概率已在慢(màn)慢接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪(zhū)需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半年会有一定程(chéng)度(dù)的体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半(bàn)年(nián)生猪供应压力最(zuì)大的时间点有望逐步(bù)过去(qù)，叠加经济复(fù)苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端(duān)恢复后下(xià)方现(xiàn)货价格空间有限并有(yǒu)望(wàng)反弹。但考(kǎo)虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供应有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资者可以(yǐ)在养猪成(chéng)本(běn)一带逐步择机入场(chǎng)买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合约期现已(yǐ)在(zài)逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续在收储加持(chí)下(xià)，期价存在继续往上修复的空间(jiān)。建(jiàn)议投资者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下移带来(lái)的系统性风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢