4月中国宏观数据预览(lǎn)

　　1）工业：工业生产及物(wù)流景(jǐng)气(qì)度环比有(yǒu)所回落，但低基数效应提振4月工(gōng)业生产同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会(huì)消费品零售总额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大(dà)幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受低基数提振，预计当月总投资(zī)同比小幅上行至(zhì)6.8％。分(fēn)部(bù)门看，4月基建投资(zī)可能(néng)高位上行至11％左右(yòu)，制(zhì)造业投资回升至(zhì)9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外(wài)经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预计(jì)4月名义(yì)出口增速可能录得10％、较3月小幅(fú)回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿(yì)美元左右。出口价(jià)格指数(shù)或有(yǒu)所下行，但低基(jī)数及外(wài)贸需求回暖可能支撑出(chū)口增速维持高位。

　　6）货币(bì)财政：预计4月新(xīn)增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较(jiào)高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。

　　核心观点

　　4月中国(guó)宏观数(shù)据预览

　　工业：工(gōng)业生(shēng)产及物流景气度环比(bǐ)有(yǒu)所回落(luò)，但低基(jī)数效应提振4月工业生产同(tóng)比增速(sù)从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游工(gōng)业开工率总体持稳：焦化开工(gōng)率环比(bǐ)上行3个(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名gè)百分(fēn)点、高炉开工率(lǜ)环比回升2个百分点。但4月制(zhì)造业PMI较3月下行2.7个百分点至(zhì)49.2％的收缩(suō)区间，且(qiě)4月物流指数环比有所下滑(huá)、较21年同期跌(diē)幅(fú)有所扩大：4月，整车物流指数(shù)较3月(yuè)均值环比下行7％，较(jiào)21年同期降(jiàng)幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐(tǔ)指数环比(bǐ)走弱1.1％、同(tóng)比跌幅从3月(yuè)的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看，工(gōng)业生(shēng)产景气(qì)度(dù)环比(bǐ)有所下行，但受去年同期低(dī)基数提振同比有所上行，尤(yóu)其是(shì)汽车、电子、机(jī)械(xiè)电(diàn)子等受疫情影响较(jiào)大的工(gōng)业生产可能上行较(jiào)为明显。

　　社零(líng)：预计4月社会消(xiāo)费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅(fú)上行至(zhì)19％左右，主要受去(qù)年(nián)4月(yuè)低基数影响。4月居民出行及消费活(huó)跃度仍(réng)在(zài)高(gāo)位，4月 18 城地铁(tiě)客运量(liàng)较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票(piào)房较3月均值环(huán)比上(shàng)行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台(tái)降价政策及(jí)车展等(děng)线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销量较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五一(yī)假期居民此前受抑制的旅游需求得到集(jí)中释放，国内旅游出行人数及总(zǒng)收入(rù)均超过(guò)2021及2019年(nián)水平，人均(jūn)旅游消费恢复至2019年的(de)85％，显示(shì)“伤疤(bā)效应”下(xià)居(jū)民消费(fèi)倾向尚(shàng)未修复至疫情前水平（参(cān)考2023年5月4日(rì)发表的《快(kuài)评(píng)：五(wǔ)一假期(qī)消(xiāo)费数据的三个(gè)亮点(diǎn)》）。

　　投资：同(tóng)样受低基数提振，预(yù)计当(dāng)月总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分(fēn)部门(mén)看(kàn)，4月基建投资可能高位上行至(zhì)11％左右，制(zhì)造(zào)业投资回升至9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。高频数据显示4月以来地(dì)产需(xū)求较3月有所走弱，房(fáng)建开(kāi)工节奏也有(yǒu)所(suǒ)放缓。4月(yuè)30大中城市销(xiāo)售面积较2021年(nián)同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销(xiāo)售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同(tóng)样下行；土地成交方面(miàn)，4月(yuè)百(bǎi)城土(tǔ)地成(chéng)交(jiāo)面积较2022年同(tóng)期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻(bō)璃库存持续(xù)下(xià)行(xíng)，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交(jiāo)量环比较(jiào)3月同(tóng)期分别(bié)下(xià)行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点关注(zhù)：1）地产(chǎn)民企拿(ná)地及在手资金情况能否(fǒu)回暖，地产新开工能否(fǒu)回升；2）地产销售动能能(néng)否(fǒu)再度上(shàng)行(xíng)。基建端，4月地方(fāng)新增专项债净发行3351亿元，对(duì)比3月的4039亿元(yuán)小(xiǎo)幅下行但(dàn)仍高于2022年同期的(de)1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续上行。

　　通胀：食品(pǐn)价(jià)格持续(xù)回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经济动能减弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右。内(nèi)需环(huán)比回落拖累食品价(jià)格下行：4月农产品批发(fā)价格(gé)200指数较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小(xiǎo)幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国(guó)小商品总价格(gé)指(zhǐ)数较3月上行0.2％，其中服装服饰类(lèi)持平(píng)，箱包/鞋类价格小(xiǎo)幅分(fēn)别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继(jì)续下(xià)行：一方(fāng)面(miàn)，2022年(nián)4月(yuè)PPI同比基数总(zǒng)体较高；另一方面，海(hǎi)外经济动能继续减弱且内需仍待恢(huī)复，工业品价格同比继续回落：受OPEC减(jiǎn)产(chǎn)提振，4月原油价(jià)格(gé)较3月环(huán)比(bǐ)上行6.3％；中(zhōng)国大宗商品价格总指(zhǐ)数环比上(shàng)行0.4％，但矿产及金属价格(gé)走弱（矿(kuàng)产价格指数(shù)-3.6％、钢(gāng)铁价格(gé)指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下、预计(jì)4月(yuè)名义出口增(zēng)速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回(huí)落，而进(jìn)口降幅扩张至(zhì)3％，贸(mào)易顺(shùn)差可能录(lù)得(dé)880亿(yì)美元(yuán)左右。出口价格(gé)指数(shù)或有所(suǒ)下行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度(dù)指数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的(de)同(tóng)比(bǐ)增长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增(zēng)长有望保持高速(sù)（参见(jiàn)2023年5月4日发表的《4月(yuè)出口或保持(chí)较高(gāo)增长》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉(lā)美的一体化产业链(liàn)、需求(qiú)链的格(gé)局不(bù)断优化(huà)，出口增长韧性可(kě)能超预期（参见《中国出口产业链的升(shēng)级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计(jì)4月新增贷(dài)款1.37万亿元(yuán)、社融(róng)约(yuē)2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持(chí)较高增速，M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄。预计4月新增人民币贷(dài)款约1.37万亿元，一方面，企业中长期贷款(kuǎn)延续年初至今(jīn)的较强势头、购房(fáng)需求回升背景下房贷(dài)/居民贷款需求有望继续企稳回升，政策性银行金融工具继(jì)续(xù)带动基建投资和企业中(zhōng)长期贷款增长(zhǎng)，信贷(dài)周期或继续保持强(qiáng)势。信贷推(tuī)动下，社融同比增速(sù)或(huò)上行至10.6％左右，而企(qǐ)业债、股权(quán)及(jí)政府债(zhài)融资较去(qù)年同期略有走弱。财政(zhèng)方面，去(qù)年留抵(dǐ)退税低基数下，财政(zhèng)收入增长有望回(huí)升；财政支出、尤其民生(shēng)和基建(jiàn)相关支出有(yǒu)望保持较快增长——预(yù)计政策性银行(xíng)金(jīn)融工具仍是近期准财政的主要发(fā)力渠道。

　　风险(xiǎn)提示：消费复苏(sū)不及预期、稳(wěn)地(dì)产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)2023年(nián)5月5日发表(biǎo)的《增长动能(néng)环比(bǐ)走弱(ruò)、低基数效(xiào你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名)应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名