四大国(guó)有(yǒu)银行的集体降息惊动市场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来银(yín)行业(yè)已有三波存款利率下调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民(mín)币(bì)存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调；5月5日姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(rì)，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货(huò)币政策(cè)牵一(yī)发而动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解(jiě)此(cǐ)次下(xià)调通知(zhī)和协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等(děng)同于经济(jì)增(zēng)速放缓的信号？市(shì)场(chǎng)上关(guān)于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认为，本次存款利(lì)率新(xīn)规主要(yào)基于三重考量。一是符合推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景；二(èr)是对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本(běn)；三是促(cù)进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中(zhōng)协定(dìng)存(cún)款更多(duō)是对公业务(wù)，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需(xū)求的客(kè)户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团(tuán)队(duì)测算，通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款在银行存(cún)款中占比不高，以(yǐ)四(sì)大行的单位(wèi)通知(zhī)存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知(zhī)和(hé)协定存款利率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近期(qī)公开讲话中(zhōng)提(tí)到，从过去二十年的数(shù)据看，我国实际利率总体保持(chí)在略低于(yú)潜在经济增速(sù)这(zhè)一“黄金法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏(sū)的关键时点上(shàng)，如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛梳理了这(zhè)一市场(chǎng)化(huà)改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，随后，国有大(dà)行同年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。随(suí)之而来的是，此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行(xíng)出(chū)于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压(yā)力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观(guān)团队(duì)也倾(qīng)向(xiàng)于(yú)认为，本次调整更多仍(réng)是延续去(qù)年9月这一(yī)轮存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，并且完成(chéng)存款利率调整(zhěng)的(de)闭环(huán)，改善银行利(lì)润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款的利率(lǜ)调整，“当下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率，保证存(cún)款利率下调的有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季(jì)度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，当下调利率有(yǒu)助(zhù)于降低银行负(fù)债成本，推(tuī)动银(yín)行(xíng)投放信贷的积(jī)极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)及银行净息差(chà)压力增(zēng)大外，某大型银行金融市(shì)场研究(jiū)员还关注到的是(shì)国内存(cún)款市场的供需(xū)变化(huà)——近年来国内(nèi)经济受多重(zhòng)因素冲(chōng)击，居民消费(fèi)场景(jǐng)受制(zhì)约，预防性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好(hǎo)下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银(yín)行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)，要有效防范(fàn)化解重(zhòng)点(diǎn)领域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次(cì)调降利率也被认(rèn)为维护金(jīn)融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼湛认为，本(běn)次(cì)调降通知主要释放了两大信号，一是(shì)减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的对公活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能(néng)力；二是(shì)减少企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　粤开证(zhèng)券首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是(shì)规范银(yín)行(xíng)业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合(hé)力压降银行(xíng)负债(zhài)成本。当前银行净利(lì)差空间(jiān)较小，压(yā)降(jiàng)负债端成本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)盈(yíng)利、补充净资本、降低(dī)金融(róng)风险。此外，银行负债端成本下(xià)降，也(yě)为资产端的贷款利率(lǜ)下(xià)调、降低实体经济融资(zī)成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既(jì)有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储(chǔ)的(de)成本压(yā)力，又有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队同(tóng)样提到，新规对于规范协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序作(zuò)用较大，减少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债(zhài)成本(běn)。该团队预计(jì)，协定存款(kuǎn)等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场(chǎng)的影(yǐng)响方(fāng)面，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于压低全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券；同时股票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感(gǎn)的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券(quàn)首席(xí)经济学家陈雳则表示，在(zài)当前(qián)整个经济复苏的大背景下，进一步释放市(shì)场(chǎng)流动性、活跃消(xiāo)费是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性(xìng)目(mù)标，存款降息调节(jié)，对(duì)促销费无疑(yí)有一定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本是(shì)否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明，当前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的看法(fǎ)是，货币政策(cè)充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本次(cì)调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息(xī)的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)下，也有多方观点提到(dào)，压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注到(dào)，当前(qián)经济修(xiū)复(fù)内生动力依然(rán)不强，外需压力没有完(wán)全(quán)缓(huǎn)解，货(huò)币政策将继续对经济(jì)修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济(jì)修复(fù)，利(lì)率水(shuǐ)平的(de)调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不(bù)谋而合——长期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述(shù)大型银(yín)行金融市(shì)场研究员认为，需要看(kàn)到的是，目前经(jīng)济处(chù)于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢(huī)复仍需(xū)要适度货币环(huán)境支(zhī)持，同时，国(guó)内经济复苏不平(píng)衡(héng)问题依然突出，要(yào)求货币政(zhèng)策(cè)支持精准(zhǔn)有(yǒu)力。预(yù)计下半(bàn)年货币政策(cè)不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策(cè)基(jī)调，在保(bǎo)持信(xìn)贷(dài)总量适(shì)度增(zēng)长，市场流动性合(hé)理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性(xìng)工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域(yù)支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限将迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方面(miàn)有利于刺激(jī)消费(fèi)以(yǐ)及缓(huǎn)和银行经营(yíng)压力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里的存(cún)款收益(yì)缩水了。在评价双方(fāng)博(bó)弈(yì)观点之(zhī)前(qián)，不妨(fáng)先(xiān)厘清通知存款(kuǎn)及协定存(cún)款两(liǎng)个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定存(cún)款介(jiè)于定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活期(qī)存款，但比定期存(cún)款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资金灵活使用(yòng)的同(tóng)时，提高利(lì)息(xī)回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按(àn)实际存期(qī)及(jí)支取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次利率计(jì)付利息(xī)，个人和(hé)企业均可以办理。当(dāng)前1天(tiān)和(hé)7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行开立一个具有(yǒu)结算和协(xié)定(dìng)存款双重功(gōng)能的协定(dìng)存款账户，并约定基本存(cún)款额度(dù)，由银行将协(xié)定(dìng)存款账户中超过该额(é)度(dù)的部分按协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率单独(dú)计息的(de)一种(zhǒng)存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向企业(yè)办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通(tōng)知存款既有对公(gōng)业务，也有个(gè)人业务，但(dàn)都(dōu)有一定的存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基(jī)于此，粤开(kāi)证券首席(xí)经(jīng)济(jì)学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来(lái)看，协(xié)定存款和通知存款基(jī)本上(shàng)以(yǐ)对(duì)公活(huó)期存(cún)款(kuǎn)为主，对一般(bān)老百(bǎi)姓的影响不大(dà)。对于企(qǐ)业(yè)来说(shuō)，会有一定的利息损(sǔn)失，但(dàn)若存贷款利率都(dōu)能有所下调，也(yě)有助于刺(cì)激企业投(tóu)资并降低融资成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也(yě)注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元。进一步来(lái)看，存款利率(lǜ)调降是否会刺(cì)激超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策(cè)继续支撑。经济当前依(yī)然需要休养生息，特别是在前期服(fú)务业(yè)修复后，与制造(zào)业产生循(xún)环，带动收入(rù)预期改善，最终才会带(dài)动居民与企(qǐ)业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民(mín)形成了(le)一定规模(mó)的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居(jū)民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增加消费，促(cù)进经(jīng)济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企业(yè)、居(jū)民对后续的收入(rù)信(xìn)心才会(huì)回升，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收入的(de)良性循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼