做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思

　　核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢复的不确(què)定性下，高(gāo)股息策略有望以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处(chù)于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高(gāo)股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股息率一方(fāng)面意味(wèi)着公司有较(jiào)高的股利支付率，投资者(zhě)每年可(kě)以获得较(jiào)高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值较低(dī)，因此具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看，高股息(xī)策略(lüè)的安全性较高(gāo)，在(zài)市场(chǎng)下(xià)行阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济(jì)的角度(dù)来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济恢(huī)复仍然有较大的(de)不确定性(xìng)；从大类(lèi)资(zī)产的投资收益来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在(zài)下(xià)行(xíng)。因此以银行(xíng)板块(kuài)为代表的高(gāo)股息策略有望取(qǔ)得相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较(jiào)好的收益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的(de)分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提就是(shì)行业基(jī)本面需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价(jià)端(duān)估值低，因此安全边际比较高，下(xià)降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年的(de)现金分红(hóng)率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价的情况下(xià)能(néng)够保持正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收优惠共同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预(yù)计随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行(做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半年(nián)提升。资产质量(liàng)方(fāng)面银行(xíng)板块处于历史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性(xìng)价比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了(le)其比较(jiào)高的股息(xī)率。4）银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国资(zī)持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特(tè)估有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究(jiū)所研究报告：《银(yín)行板块与高(gāo)股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

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