本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(c一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水ún)款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归(guī)市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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