国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则)预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则)而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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