用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友(yǒu)网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间(jiān)发布(bù)2023年(nián)第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的(de)历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月创下(xià)历史新(xīn)高之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体(tǐ)上呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定增融(róng)资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知(zhī)名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增(zēng)结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活(huó)跃的(de)私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景(jǐng)下，用友网络的(de)股价从2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低(dī)跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持(chí)股数(shù)，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度(dù)末(mò)退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期(qī)间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服(fú)务(wù)业务(wù)，引(yǐn)领中国(guó)企(qǐ)业级(jí)服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建(jiàn)和运营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完(wán)全基于互联网(wǎng)架(jià)构的企业互(hù)联网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等(děng)云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线(xiàn)运营、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域服务(wù)快速(sù)发展，第(dì)二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模(mó)研(yán)发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占比来(lái)看，用友网络云(yún)服务转型取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收(shōu)入(rù)来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友(yǒu)却还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国(guó)产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有(yǒu)率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华(huá)为目前(qián)仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高(gāo)端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争力(lì)信(xìn)心的严重不(bù)足，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务(wù)和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利(lì)润也在同(tóng)时逐年(nián)增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不前，净利润却(què)大幅下(xià)跌，股价(jià)也因(yīn)此大(dà)跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董(dǒng)事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还(hái)是(shì)有很大的提升空间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的(de)第(dì)二(èr)阶段，道阻且长。

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