钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项(xiàn三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级g)目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技(jì)也只收(shōu)获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对(duì)传艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又该(gāi)如何消化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离(lí)子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大(dà)大落(luò)后于(yú)了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成(chéng)突(tū)破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)推出第(dì)一代(dài)钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如日中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调(diào)宣布入(rù)局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待(dài)召开电(diàn)话会(huì)议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分(fēn)析(xī)师和个人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠(nà)电池项目(mù)中试(shì)线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进(jìn)展，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼(jiān)总经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房(fáng)成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入(rù)的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计(jì)算机用(yòng)板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了(le)9000万(wàn)元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银(yín)团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的(de)调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票(piào)预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言照(zhào)进现实，几年(nián)后公(gōng)司营(yíng)收将(jiāng)在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其大(dà)干快上后产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数(shù)和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时(shí)代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在(zài)两(liǎng)轮电动车和低(dī)速(sù)电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了在(zài)岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合(hé)作协(xié)议外(wài)，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池(chí)产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利(lì)用(yòng)率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大(dà)比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十(shí)分(fēn)自信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际(jì)出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池(chí)商业化进程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安(ān)全(quán)，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠(nà)离子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技(jì)术(shù)一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它(tā)是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池(chí)成(chéng)本已经优于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠(nà)电池(chí)还有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极材料(liào)价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望(wàng)进一步(bù)打开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般(bān)给到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项(xiàng)目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过(guò)往(wǎng)投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离(lí)子(zi)电池制(zhì)造(zào)二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目(mù)实(shí)际效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目(mù)建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个(gè)月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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