北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第一时间获取本(běn)次(cì)股东(dōng)会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去年(nián)优异的业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改(gǎi)变(bià你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的n)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非常多(duō)的(de)投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们(men)希(xī)望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事(shì)件引(yǐn)发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会发(fā)生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人(rén)做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够(gòu)取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲(fēi)特(tè)回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可(kě)以做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店业务时(shí)，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不(bù)会让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地(dì)位无可取代(dài)

你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的(de)问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并和他们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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