在(zài)华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编(biān)的(de)数据(jù)显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波(bō)越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》动性(xìng)目标基金等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》0; line-height: 24px;'>越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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