在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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