在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起紫菜是不是海鲜伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基(jī紫菜是不是海鲜)金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促(cù)使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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