射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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