大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两(liǎng)个(gè)大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处(chù)于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归(guī)理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对(d相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术uì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度(dù)经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产(chǎn)业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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