财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报(bào)ET凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音F发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(s凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音hàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射(shè)分析。

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