金融界5月11日消(xiāo)息 央行(xíng)今日发布2023年(nián)4月份金融(róng)数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融(róng)资规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实(shí)体经济发放的人(rén)民币(bì)贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对实体经(jīng)济发放(fàng)的外(wài)币(bì)贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来(lái)同(tóng)比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在(zài)二(èr)季(jì)度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评(píng)如下：在(zài)经历了一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从(cóng)结构上来(lái)看，居(jū)民部门(mén)再次“缩表”，不(bù)过企业中(zhōng)长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能(néng)是(shì)因为一季度透(tòu)支了部分银行(xíng)信贷额(é)度和(hé)企业信(xìn)贷需(xū)求，而(ér)且(qiě)4月(yuè)地产销(xiāo)售也边(biān)际走弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高(gāo)基数下(xià)回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于(yú)消费，消费在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以来(lái)首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而非企业活期存款大幅改(gǎi)善，和(hé)地产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民(mín)币存款大(dà)幅减少的(de)问题，中信证券认为是季(jì)节性波动。因(yīn)为银行倾向(xiàng)于让理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回(huí)流成(chéng)存款，以应对考核(hé)，然后在下(xià)季初(chū)发行新的理(lǐ)财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提高0.2个(gè)百分(fēn)点，或许(xǔ)反映了企业(yè)经(jīng)营活跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观与中信(xìn)证券看法较为一致(zhì)，招商宏观表示居民存款减少符(fú)合季节性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中，居民(mín)端出现了(le)新增(zēng)存款，新(xīn)增贷(dài)款(kuǎn)同(tóng)时(shí)收缩的(de)情况。从历史规律(lǜ)来(lá选择复句例子十个，选择复句例子5个i)看，4月及7月一般是居民存款减少(shǎo)的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少(shǎo)量(liàng)少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），20选择复句例子十个，选择复句例子5个18（减少1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无(wú)法从4月数据得(dé)出类似居(jū)民加速偿还房(fáng)贷(dài)等结论(lùn)。

　　对于居(jū)民(mín)存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更可能去向表外资(zī)产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷(dài)结构问(wèn)题，招商宏观表示(shì)在(zài)放(fàng)缓的(de)信贷投放(fàng)中，结构特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷(dài)款贡献了新增信贷(dài)的绝大(dà)部分，居民(mín)端(duān)中(zhōng)长期信贷出现收缩。这种结构特征反(fǎn)映了居民端在前(qián)期购房需求(qiú)脉(mài)冲式释放后信心仍然不(bù)足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除居(jū)民端(duān)新增信(xìn)贷量会持续维(wéi)持在低位。

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