上市公司退(tuì)市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而(ér)强制退市的可转债。此凶猛的意思是什么 凶猛的近义词外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触(chù)及退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实(shí)质(zhì)性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零(líng)违(wéi)约历史(shǐ)或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导致退(tuì)市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行赎回的可能性较大。而(ér)如(rú)果(guǒ)启动(dòng)破产重(zhòng)整，公(gōng)司(sī)发行的(de)可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料(liào)，早已在相(xiāng)关(guān)规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市规(guī)则，上市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其(qí)他(tā)衍生(shēng)品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债(zhài)30多年零退(tuì)市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险随(suí)之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为(wèi)可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没有(yǒu)理由一成不变，是(shì)时候重塑对可(kě)转债的(de)认知(zhī)了(le)。投资者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时调(diào)整配置(zhì)比(bǐ)例(lì)和结(jié)构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债(zhài)的退市(shì)处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一(yī)步明(míng)确可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)退市后(hòu)是(shì)否仍存(cún)在交易(yì)可(kě)能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的(de)风险防控，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评级，对于(yú)信用(yòng)资(zī)质较弱凶猛的意思是什么 凶猛的近义词的公司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎来全方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行不通了，一(yī)些(xiē)规(guī)则制度上的(de)短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升(shēng)风(fēng)险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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