近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者(zhě人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思)青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银(yín)行业(yè)出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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