金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示 src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元蒸发！珍酒李渡上市惨遭开门(mén)黑(hēi)，私募巨头浮(fú)亏超(chāo)22亿港元，发生(shēng)了(le)什么？">

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集(jí)团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都(dōu)是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒(ji九方皋相马九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示ǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒企业(yè)渠(qú)道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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